“醫(yī)療健康行業(yè)的很多企業(yè)靠并購(gòu)做大,很少憑借單一產(chǎn)品進(jìn)入‘贏者通吃’的市場(chǎng)格局。”歐陽(yáng)翔宇認(rèn)為,這樣的市場(chǎng)特點(diǎn),讓醫(yī)療領(lǐng)域的VC投資也別具特色——在醫(yī)療領(lǐng)域?qū)Wr(shí)間越長(zhǎng)、投出越多領(lǐng)先公司,未來(lái)將更容易處在相對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),新技術(shù)的出現(xiàn)常能造成一批公司的優(yōu)勝劣汰。與之不同,醫(yī)療行業(yè)的領(lǐng)先者往往因具有不可替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),而不會(huì)很快面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。因著這種分析,君聯(lián)資本董事總經(jīng)理歐陽(yáng)翔宇把在醫(yī)療領(lǐng)域做投資比做當(dāng)“老中醫(yī)”。
“醫(yī)療健康行業(yè)的很多企業(yè)靠并購(gòu)做大,很少憑借單一產(chǎn)品進(jìn)入‘贏者通吃’的市場(chǎng)格局。”歐陽(yáng)翔宇認(rèn)為,這樣的市場(chǎng)特點(diǎn),讓醫(yī)療領(lǐng)域的VC投資也別具特色——在醫(yī)療領(lǐng)域?qū)Wr(shí)間越長(zhǎng)、投出越多領(lǐng)先公司,未來(lái)將更容易處在相對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。
歐陽(yáng)翔宇早年供職于聯(lián)想集團(tuán),在2004年加入君聯(lián)資本的前身——聯(lián)想投資,后作為董事總經(jīng)理負(fù)責(zé)IT技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)域的投資。2010年,在君聯(lián)資本啟動(dòng)“專業(yè)小組”模式的大背景下,歐陽(yáng)翔宇開始負(fù)責(zé)搭建君聯(lián)資本健康醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。
回憶成立醫(yī)療投資小組的初衷,歐陽(yáng)翔宇告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道:“未來(lái)投資的發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)該是專業(yè)和專注,才能比較系統(tǒng)性地建立行業(yè)認(rèn)知和人脈關(guān)系,對(duì)技術(shù)發(fā)展變化更敏銳地抓住機(jī)會(huì)。特別是早期和成長(zhǎng)期,更需要專業(yè)專注才能有更好的成績(jī)。”
截至2016年10月,君聯(lián)資本投資了包括貝瑞和康、武漢亞心醫(yī)院、愛耳時(shí)代、蓋睿科技、康達(dá)國(guó)際、珅奧基、信達(dá)生物等50多家企業(yè),其中的大約20筆投資在過去的一年中完成。
投資提速背后,既得益于中國(guó)市場(chǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域的整體勢(shì)起,也歸因于君聯(lián)資本在醫(yī)療投資板塊的激進(jìn)布局。
創(chuàng)業(yè)型投資團(tuán)隊(duì)
2007年開始,君聯(lián)資本的前身聯(lián)想投資從服務(wù)外包切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資,完成了對(duì)康龍化成的投資,其后的兩三年時(shí)間陸續(xù)布點(diǎn)投資了金域檢驗(yàn)、一心堂和美中宜和等醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。
君聯(lián)資本從2010年開始以“專業(yè)小組”的模式進(jìn)行醫(yī)療行業(yè)投資,如今的合伙人蔡大慶即是在2011年加入君聯(lián)資本,參與君聯(lián)資本醫(yī)療板塊的系統(tǒng)布局。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解,君聯(lián)醫(yī)療已慢慢構(gòu)建起60后、70后、80后有層次的人才梯隊(duì),團(tuán)隊(duì)成員幾乎都是醫(yī)藥相關(guān)學(xué)歷和工作背景、且大多數(shù)成員都是在君聯(lián)平臺(tái)上內(nèi)部逐步培養(yǎng)起來(lái)的。
以組建專業(yè)醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)為始點(diǎn),君聯(lián)資本在醫(yī)療領(lǐng)域的投資從醫(yī)療服務(wù)延展到包括生物醫(yī)藥、基因診斷、醫(yī)療器械在內(nèi)的更廣泛領(lǐng)域。
2010-2015年的五年間,君聯(lián)資本醫(yī)療板塊的投資比重在基金整體份額中逐漸由10%增加至30%,共有大約4億美元的資金投向了超過30個(gè)項(xiàng)目。
2015年,隨著醫(yī)療板塊項(xiàng)目投資數(shù)量的增多、單個(gè)項(xiàng)目平均投資規(guī)模的提高,君聯(lián)資本開始嘗試通過在主要投資板塊成立行業(yè)專項(xiàng)投資基金,保持和提高投資效率。
2015年9月,君聯(lián)資本正式啟動(dòng)醫(yī)療基金,美元基金和人民幣基金的募集工作也于2016年2月完成。
“這個(gè)戰(zhàn)略之前幾年就已經(jīng)想好了,直到2015年我們認(rèn)為時(shí)機(jī)成熟了。2015年時(shí),我們的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)穩(wěn)健成長(zhǎng)了五年、投資業(yè)績(jī)也得到了業(yè)界認(rèn)可;LP越來(lái)越重視健康醫(yī)療的投資方向,愿意把資金投向醫(yī)療板塊;加上君聯(lián)整個(gè)的平臺(tái)和品牌支撐,成立醫(yī)療專項(xiàng)基金的工作水到渠成。”歐陽(yáng)翔宇回憶說。
歐陽(yáng)翔宇對(duì)君聯(lián)資本醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)的定義是“一個(gè)有品牌的、成熟的創(chuàng)業(yè)型投資團(tuán)隊(duì)”,“成熟”是指團(tuán)隊(duì)成員已經(jīng)合作數(shù)年、共同投資了30多個(gè)項(xiàng)目,“創(chuàng)業(yè)”是指這是醫(yī)療團(tuán)隊(duì)首次管理專項(xiàng)投資基金,在公司內(nèi)部是一次創(chuàng)新的嘗試。
醫(yī)藥投資布局
“君聯(lián)資本醫(yī)療專項(xiàng)基金的設(shè)立能夠讓人事權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)更加靈活,最大限度授予決策權(quán)以及最大程度提高收益分配激勵(lì)。”蔡大慶向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。
據(jù)了解,在君聯(lián)資本以醫(yī)療專項(xiàng)基金、文體專項(xiàng)基金為代表的“管理平臺(tái)+專項(xiàng)基金”模式運(yùn)營(yíng)中,專項(xiàng)基金的投資決策主要由基金的投資團(tuán)隊(duì)決定。以醫(yī)療專項(xiàng)基金為例,投資決策委員會(huì)除君聯(lián)資本總裁陳浩外,均由醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)成員擔(dān)任;同時(shí),為減少醫(yī)療團(tuán)隊(duì)成員在非醫(yī)療項(xiàng)目上的時(shí)間和精力支出,醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)成員也無(wú)需參加君聯(lián)資本綜合基金非醫(yī)療項(xiàng)目的投資決策。
這樣的運(yùn)營(yíng)模式帶來(lái)的,是君聯(lián)資本在醫(yī)療投資板塊更快、更廣和更深的布局。
從投資領(lǐng)域上看,君聯(lián)資本醫(yī)療專項(xiàng)基金主要關(guān)注生物制藥、基因技術(shù)與應(yīng)用、醫(yī)療器械和診斷、醫(yī)療服務(wù)幾大領(lǐng)域;從疾病譜角度關(guān)注心血管、腫瘤、糖尿病等板塊;投資階段實(shí)現(xiàn)從種子期到C輪的相對(duì)全周期覆蓋。
歐陽(yáng)翔宇表示:“我們君聯(lián)醫(yī)療基金的存續(xù)期是10年,可以有比較長(zhǎng)的時(shí)間去培育和發(fā)展能夠在未來(lái)改變行業(yè)格局、對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重大影響的苗子。”
近年來(lái),隨著新資本、新基金涌入醫(yī)療行業(yè),醫(yī)療健康領(lǐng)域的項(xiàng)目估值不斷上升。
蔡大慶告訴記者,君聯(lián)資本醫(yī)療專項(xiàng)基金的基金存續(xù)期較長(zhǎng),這可以保證投資團(tuán)隊(duì)在選擇和評(píng)估項(xiàng)目時(shí)能夠堅(jiān)持自己的標(biāo)準(zhǔn)和打法。
歐陽(yáng)翔宇進(jìn)一步指出:“市場(chǎng)熱度起來(lái)后肯定會(huì)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的壓力,這就要求團(tuán)隊(duì)有堅(jiān)守的原則。我們要求自己有前瞻性,基于行業(yè)發(fā)展、技術(shù)應(yīng)用、市場(chǎng)監(jiān)管等各個(gè)環(huán)節(jié)作出理性的判斷,這樣才能冷靜思考、不被外界因素影響。”
以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從2014年開始逐步升溫的基因檢測(cè)領(lǐng)域投資為例,君聯(lián)資本在2011年即布局了貝瑞和康,并從這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始,持續(xù)尋找國(guó)內(nèi)外基因技術(shù)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。
關(guān)于退出,歐陽(yáng)翔宇介紹:“行業(yè)內(nèi)經(jīng)常提到醫(yī)療投資持有時(shí)間過長(zhǎng),但事實(shí)上,投資醫(yī)療項(xiàng)目退出的節(jié)點(diǎn)非常多。”
梳理君聯(lián)資本的投資項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn),一心堂通過上市退出,滇虹藥業(yè)、美中宜和、PHARMARON等通過并購(gòu)?fù)顺?,明德生物、貝瑞和康、凱因科技、康達(dá)國(guó)際、金域檢驗(yàn)等多個(gè)企業(yè)已進(jìn)入上市通道。
產(chǎn)業(yè)與資本的聯(lián)動(dòng)
早年,聯(lián)想之星、君聯(lián)資本、弘毅投資在投資行業(yè)并稱為聯(lián)想系投資的“三駕馬車”,其后,隨著聯(lián)想樂基金、聯(lián)想創(chuàng)投的快速發(fā)展,聯(lián)想系投資軍團(tuán)不斷壯大。這樣的“兄弟”關(guān)系下,聯(lián)想系各投資板塊不乏互動(dòng)。
如,與聯(lián)想控股聯(lián)合投資不但可以為被投企業(yè)帶來(lái)一定的品牌背書,還可以通過聯(lián)想控股旗下的正奇金融等平臺(tái)為被投企業(yè)帶來(lái)相對(duì)靈活的資金支持。
“公司發(fā)展初期的資金需求很難通過銀行貸款滿足,股權(quán)融資的方式既耗時(shí)又稀釋股份,聯(lián)想系所能提供的資金支持則可以起到助推作用。”歐陽(yáng)翔宇介紹。
2016年10月,聯(lián)想控股聯(lián)合君聯(lián)資本宣布完成對(duì)上海德濟(jì)醫(yī)院的戰(zhàn)略投資。據(jù)了解,徳濟(jì)醫(yī)院后續(xù)還有望獲得聯(lián)想控股旗下正奇金融的貸款支持。
歐陽(yáng)翔宇進(jìn)一步透露,君聯(lián)資本已經(jīng)在與正奇金融溝通,通過君聯(lián)資本為被投企業(yè)提供金融服務(wù),進(jìn)而為更多被投企業(yè)帶來(lái)更為便捷和優(yōu)惠的資金幫助。
隨著君聯(lián)資本醫(yī)療板塊項(xiàng)目的增加,君聯(lián)資本與被投項(xiàng)目之間、以及被投項(xiàng)目相互之間也開始出現(xiàn)更多的協(xié)同。君聯(lián)資本內(nèi)部將此稱為產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈和資本鏈的“三鏈協(xié)同”,具體路徑為:瞄準(zhǔn)每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的頂尖企業(yè),以頂尖企業(yè)構(gòu)建行業(yè)生態(tài)。
“我們組建醫(yī)療團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資已經(jīng)5年多時(shí)間,很多項(xiàng)目發(fā)展從小到大、有些已經(jīng)上市。未來(lái)我們和被投企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合投資的機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越多。這是一種產(chǎn)業(yè)與資本的結(jié)合。”歐陽(yáng)翔宇說,“產(chǎn)業(yè)+資本”在君聯(lián)資本擁有更豐富的內(nèi)涵,包含早期技術(shù)的布局和并購(gòu),這樣的合作會(huì)對(duì)未來(lái)的投資有很好的幫助和促進(jìn)。
截至2016年10月,君聯(lián)資本共計(jì)在美國(guó)投資了與基因技術(shù)、心血管等相關(guān)的7個(gè)項(xiàng)目。其中,君聯(lián)資本在美國(guó)投資的基因組圖譜行業(yè)公司BioNano,即是與被投企業(yè)貝瑞和康聯(lián)合投資。
關(guān)于跨境投資,歐陽(yáng)翔宇介紹:“君聯(lián)資本醫(yī)療板塊的跨境投資一定是圍繞我們?cè)谥袊?guó)已經(jīng)構(gòu)建和正在構(gòu)建的核心領(lǐng)域進(jìn)行布局。選擇這些項(xiàng)目首先是從‘中國(guó)’的維度,也就是是否能為他們找到中國(guó)落地的合作方,把他們的技術(shù)帶到中國(guó)市場(chǎng)或者提升他們中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)值。”